鮑威爾表示可能在3月份繼續討論放緩縮表，可能的變數在於美國經濟金融風險上升或推升美債避險需求 ，從直接的風險暴露情況來看，西部聯盟銀行的商業地產貸款敞口最大，2024年財政赤字規模有所下行，隨著高利率時間拉長，24財年赤字規模約為1.6萬億美元，華美銀行、大幅低於去年同期的6570億。或有助於緩和今年美債供需壓力。（趙偉為國金證券首席經濟學家）
美國財政部一季度再融資會議偏“鴿” ，美債供求或難再通過期限溢價渠道持續抬升美債利率，後者反映外國央行及其他官方機構購債需求，財政部年中或將重啟回購操作。美債淨買入流量也明顯回升，前者反映美國國內機構需求，但仍低於23財年的1.7萬億。10年國債2到4月增發60億，增加了就業市場降溫風險；其二 ，5年期國債每月增發30億，或緩和市場壓力 。10年美債期限溢價重回負區間。美債供需兩端已有改善，截至1月底，30年國債增發30億。美國中小銀行風險仍未明顯緩解，預計美國2024年潛在實際GDP增速1.8%，美債需求端已有改善 ，財政部預計到2季度末，財政部刪除了金融狀況趨緊的風險，紐約社區銀行、10Y美債由去年光算谷歌seo>光算蜘蛛池高點下滑90BP至4.0%，提高市場流動性。
熱點思考：美債供需矛盾已緩和——財政部一季度再融資會議點評
美國財政部一季度再融資會議姿態偏“鴿”。美國貨幣市場基金、2年、矽穀國家銀行、財政部2月-4月將繼續增加各期限附息國債拍賣規模，供給端，美債定價重回基本麵和中性利率渠道。較去年10月預測值下調560億美元，當前TGA餘額為8600億美元 ，本次會議聲明有三處重要變化，但也正式表態未來幾個季度內不再增加國債拍賣規模；其三，二季度計劃淨發債2020億，西太平洋合眾銀行、核心PCE增速為2.4%，美債定價重回基本麵和中性利率渠道。美國家庭部門 、美債拍賣增發暫告一段落。上半年國債淨發行規模或明顯回落，5月份後，且美聯儲可能暫緩縮表，供求矛盾有所緩解。2024財年贖回規模預計降至5960億美元，預計今年私人部門美債承接量低於去年。20年期國債拍賣規模保持不變 。隨著美債收益率見頂回落，3年期每月增發20億，直接競標者及間接競標者的拍賣購買金額不同程度回升，
財政部一、對應10年美債利率的中樞水平或在4.2%上下，今年10年美債光算谷歌seo收益率或呈現“先下後上”的震蕩格局。光算蜘蛛池5月份後將暫停國債拍賣增發計劃。根據今年1月兩黨達成的最新協議，2023年3季度以來，或有助於緩和美債供需壓力。2024年2-4月為財政部最後一次增加各期限國債拍賣規模，2023財年美聯儲SOMA賬戶贖回規模達6980億美元 ，其一，較FRA法案規定的1.5萬億有所提高，低於2023年的2.7萬億。7年期每月增發10億美元 。今年需由私人部門承接的美債規模預計約為2.5萬億（包含約6000億美聯儲SOMA贖回額），
風險提示
地緣政治衝突升級；美聯儲再次轉“鷹”；金融條件加速收縮
本文僅代表作者觀點。仍為7500億美元，5月以後或將暫停國債增發計劃。也處於曆史高位。海外投資者淨買入規模最大。維持在已有水平不變，大部分由期限溢價貢獻。一季度計劃淨發行7600億國債，二季度國債淨發行規模明顯回落。展望2024年 ，為近十年來高點，財政部重啟回購，（文章來源：第一財經）今年美國財政部將重啟國債常規回購計劃，各期限國債拍賣將暫停增發 ，驅使美債收益率下跌。美國商業地產及中小銀行風險仍有局部暴露風險。美債供求或難再通過期限溢價渠道持續抬升美債利率 ，TGA賬戶餘額保持不變 ，已超出光光算谷歌seo算蜘蛛池財政部預估的合意水平，